南興家具產(chǎn)品滯銷仍擴(kuò)產(chǎn) 募投項目前景不明

    早前，東莞市南興家具裝備制造股份有限公司 (以下稱“南興家具”)加入了預(yù)披露行列，準(zhǔn)備沖刺IPO。南興家具擬深交所上市，本次擬公開發(fā)行股數(shù)不超過2734 萬股。

    南興家具是一家集研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售于一體的板式家具生產(chǎn)線成套設(shè)備供應(yīng)商，主營產(chǎn)品主要由自動封邊機(jī)、數(shù)控裁板鋸、多排多軸鉆、精密推臺鋸等四大系列構(gòu)成。2011至2013年，南興家具營收分別為3.63億元、3.64億元以及4.74億元，同期凈利潤分別為5392萬元、4119萬、5000萬元。

    2013 年，公司業(yè)務(wù)規(guī)模增長較快，全年銷售收入較2012年增幅30.56%。然而，伴隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，公司存貨也出現(xiàn)了猛增。

    招股書顯示，2011年至2013年公司存貨余額分別為9759.41 萬元、12686.80 萬元和18695.93 萬元，占流動資產(chǎn)的比例分別為66.20%、58.73%和74.02%，占營業(yè)收入的比例分別為27%、32.5%、39.4%。報告期內(nèi)，公司的營業(yè)收入增長了30.58%，而存貨增長90.82%，存貨的增速明顯高于營業(yè)收入的增速。

    對此，公司表示：根據(jù)訂單情況和銷售預(yù)測進(jìn)行排產(chǎn)，并提前儲備原材料，且由于所需原材料種類較多，部分原材料采購所需時間較長，為避免生產(chǎn)缺件影響生產(chǎn)進(jìn)度，公司一般保持一定的原材料庫存水平。

    然而，這種說法似乎有點“牽強(qiáng)”。招股書顯示，公司的存貨構(gòu)成如下：

    數(shù)據(jù)顯示，原材料的占比分別為34.97%、29.83%、28.80%，出現(xiàn)明顯下降趨勢，而在產(chǎn)品和產(chǎn)成品均保持在高位甚至小幅上漲。業(yè)內(nèi)人士表示：根據(jù)存貨的結(jié)構(gòu)公司明顯出現(xiàn)產(chǎn)品滯銷的現(xiàn)象。

    然而，在存貨的激增情況下，公司仍將募集資金用于擴(kuò)建產(chǎn)能。招股書顯示，本次發(fā)行募集資金主要投向“自動封邊機(jī)生產(chǎn)線技術(shù)改造項目”和“數(shù)控裁板鋸技術(shù)改造項目”。上述項目建成達(dá)產(chǎn)后，將增加自動封邊機(jī)年生產(chǎn)能力1,200 臺，數(shù)控裁板鋸年生產(chǎn)能力800 臺。

    值得注意的是，作為其下游的家具行業(yè)發(fā)展速度正悄然放緩，板式家具也面臨挑戰(zhàn)。

    業(yè)內(nèi)人士指出，在2011年以前，家具行業(yè)每年保持30%-50%增速企業(yè)不少，如今基本維持在20%多的水平。

    在整個行業(yè)不景氣和公司存貨大幅攀升的情況下，南興家具盲目投產(chǎn)，產(chǎn)能能否完全消化值得商榷。倘若家具行業(yè)景氣度持續(xù)低迷而南興家具不能有效擴(kuò)大銷售規(guī)模，那將面臨較大的經(jīng)營風(fēng)險。對于南星家具ipo進(jìn)展，編者將繼續(xù)關(guān)注。

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